Übersicht
Verbriefungen
Vom Basiswissen über den aktuellen Stand der Regulierung bis hin zur Diskussion der neuesten Marktentwicklung – in diesem Abschnitt ist alles Wissenswerte zum Thema Verbriefungen zusammengestellt.
Grundlagen
Kennzeichnend für Verbriefungen ist die Emission von verschiedenen Tranchen an Wertpapieren. Grundsätzlich kann jedes Unternehmen und jedes Finanzinstitut verbriefen: Industrie- und Handelsunternehmen genauso wie Leasinggesellschaften und Banken.
Verbriefungen und ihre Vorteile
Verbriefungen passen hervorragend zur überwiegend bankbasierten Unternehmensfinanzierung in Deutschland mit seinem breiten Mittelstand. Denn selbst der größere Mittelstand verfügt häufig nicht über das erforderliche Rating für den direkten Kapitalmarktzugang.
Struktur & Ablauf
Definierend für Verbriefungen ist, dass die Rückzahlung der emittierten Wertpapiere von den Zahlungen der unterlegten Forderungen abhängen, und das verbriefende Unternehmen oder die Bank nicht für die Rückzahlung der Finanzierung haftet. Verbriefungen werden daher auch als „Asset-Backed Securities (ABS) bezeichnet.
Arten der Verbriefung
Bei einer True Sale Verbriefung werden Forderungen an ein SPV verkauft und übertragen. Bei einer synthetischen Verbriefung erfolgt die Absicherung von Forderungsausfallrisiken über Garantien oder den Einsatz von Kreditderivaten.
Vergleich mit anderen Refinanzierungsformen
Covered Bonds sind in Form von Pfandbriefen (sowie anderen gedeckten Schuldverschreibungen) in Deutschland ein Finanzierungsinstrument mit langer Tradition. Der Forderungspool wird anders als bei Verbriefungen nicht ausgelagert, sondern verbleibt auf der Bilanz der emittierenden Bank.
Regulierung
Den Kern der Verbriefungsregulierung bildet die Verbriefungsverordnung (EU) 2017/2402 mit Inkrafttreten zum 1. Januar 2019. Sie regelt erstmalig das Produkt Verbriefung europaweit einheitlich und umfassend für alle Finanzmarktbereiche.
Überblick Verbriefungsregulierung
Mit der Neufassung der gesamten Verbriefungsregeln tragen die europäischen Gesetzgeber der Tatsache Rechnung, dass Verbriefungen ein wichtiger Bestandteil gut funktionierender Finanzmärkte sind.
Verbriefungsverordnung
Was ist aus regulatorischer Sicht eine Verbriefung? Struktur und die wichtigsten Inhalte der Verbriefungsverordnung inklusive STS, was sich als Qualitätssegment seit 2019 erfolgreich am Markt hat.
Verbriefung und Nachhaltigkeitsregulierung
Im Sinne einer einheitlichen Umsetzung für alle Kapitalmarktsegmente sollte auch für Verbriefungen der Use-of-Proceeds Ansatz beim Emittenten maßgeblich sein.
Regelwerke & Gesetzestexte
Alle gültigen Level 1, 2 und 3 Regulierungen sowie relevante Stellungnahmen (Q&A) und Opinions der Aufsichtsbehörden auf einen Blick.
Bankenregulierung
Mit Inkrafttreten der Verbriefungsverordnung wurden die Kapitalgewichte für Verbriefungspositionen deutlich erhöht. Auch weitere wichtige Kennzahlen werden beeinflusst.
Weitere Regulierungen mit Verbriefungsbezug
Die Eigenkapitalberechnungen wurden auch für Versicherungsinvestments in Verbriefungen angepasst. Die Kapitalanforderungen für Verbriefungspositionen sind dabei teilwiese sehr hoch kalibriert.
Deutsches Verbriefungsrahmenwerk
Zusätzlich zu den notwendigen Verbesserungen auf europäischer Ebene halten wir es für wichtig, auch die nationalen Rechtsvorschriften mit Verbriefungsbezug anzupassen.
Markt
Der europäische Verbriefungsmarkt stagniert seit der Finanzkrise 2008, das Potential von Verbriefungen konnte nicht entfaltet werden. Ein Überblick über die verschiedenen Marktsegmente und aktuelle Entwicklungen.
Marktüberblick
Die drei Marktsegmente unterscheiden sich teilweise deutlich hinsichtlich Volumina, Forderungsklassen, Zielsetzungen aus Sicht der Originatoren sowie Transparenz und Offenlegungsanforderungen.
Öffentliche ABS
Für das Segment Öffentliche ABS sind mit Abstand die meisten Daten verfügbar. Die Performance öffentlicher ABS ist sehr gut, während der Markt weiterhin trotzdem nicht nachhaltig wächst.
Synthetische Bilanzverbriefung
Eine EBA-Studie belegt die gute Performance von synthetischen Verbriefungen in Europa. Dies war einer der Hauptgründe, warum im Anschluss an die Studie diese Verbriefungsart ebenfalls STS-fähig gemacht wurde.
ABCP/Private: European Benchmark Exercise
Die marktbasierte Initiative von AFME, EDW und TSI hat die Zielsetzung, die Markttransparenz von ABCP- und anderen privaten Verbriefungen in der EU und im Vereinigten Königreich deutlich zu erhöhen.