Markt und Strukturen
Laut Fitch war im August 2006 das Volumen aller ausstehenden Insurance Linked Securities ca. 22 Milliarden USD. Verglichen mit einem weltweiten Volumen mit Krediten und Kreditrisiken unterlegter Asset Backed Securities in Höhe mehrerer Billionen scheint dies nicht viel zu sein, jedoch ist der Markttrend eindeutig. Seit 2005 wurden unter anderem Cat Bonds in großen Volumina platziert. Die Hannover Rück beispielsweise verbriefte Risiken aus Windstürmen in Europa im Wert von 150 Millionen USD. Erstmals wurden auch ABS begeben, die mit Risiken aus Kfz-Versicherungen (200 Mio. Euro Transaktion namens SPARC der AXA) oder Kreditversicherungen (252 Mio. Euro Transaktion namens Crystal Credit der Swiss Re) unterlegt sind. Im Versicherungsbereich Leben befasst man sich mit der Verbriefung von extremen Sterblichkeitsrisiken. Mit der ILS „Vita Capital“ der Swiss Re wurden bereits 2002 Risiken, die aus einem unerwartet starken Anstieg der Sterblichkeitsrate resultieren, am Kapitalmarkt platziert.
Auch Erstversicherer – dies zeigen die AXA Transaktionen – entdecken momentan den ABS-Markt für ihr Risikomanagement.Laut Experten von Swiss Re wird das globale Volumen von verbrieften Versicherungsrisiken wegen des steigenden Kapitalbedarfs von Lebensversicherern auf 150 bis zu 350 Mrd. USD anwachsen. In ihrer sigma-Studie beziffert Swiss Re das Obligationsvolumen auf 23 Mrd. USD.
Verbriefungen können gegenüber dem Rückversicherungs- bzw. Retrozessionsmarkt Preisvorteile aufweisen. Außerdem ist bei Verbriefungen das Vertragsparteienrisiko (Counterparty Risk) nicht vorhanden, weil entsprechende Sicherheiten für die Erfüllung der Verpflichtungen vorhanden sind, die für die Investoren im Zuge der Verbriefungstransaktion bereitgestellt werden. Ein wichtiger Vorteil bei Verbriefungen, insbesondere im P&C-Bereich, sind zudem die längeren Laufzeiten und die über die Laufzeit festen Prämien. Zum wesentlichen Treiber der Verbriefungstechnik in der Versicherungswirtschaft wird aber auch die wachsende Akzeptanz von Insurance Linked Securities bei Investoren sowie die Veränderungen bei den aufsichtsrechtlichen Bestimmungen im Zuge der Umsetzung der EU-Rückversicherungsrichtlinie in nationales Recht, was in Deutschland mit der Novelle des Versicherungsaufsichtsrecht (VAG) zur Zeit (Anfang 2007) geschieht, zählen.
Einzelne Transaktionen sind noch mit sehr hohen Kosten verbunden, da der Markt sich noch im Anfangsstadium befindet. Jede weitere Transaktion erhöht jedoch die Effizienz, Investoren werden zudem mit den Produkten vertrauter und wissen die Risiken besser zu beurteilen.
Wie auch im Bankenmarkt trägt die Verbriefung dazu bei, die Geschäftspotentiale von Versicherern zu erhöhen, da mit der Kapitalmarktintegration von Versicherungsrisiken der Markt für die Risikoübernahme wächst.